开了一瓶白酒。这是70后的社交特点。
这件事情就有可能发生。
2.要分析的人，我只要相信这个底层逻辑，信任关系是有可能被重塑的，你的老婆有没有可能原谅你多一点。
为什么相信区块链？因为这个世界很多东西可以被重塑。价值网是有可能被重塑的，把这样一句话发在朋友圈里的时候，有各种各样这样的话。你想想一下你是喝酒夜归的男子，更重要的是谁在家里等你”，重要的不仅是谁陪你喝，比如有一句话可能是“其实对喝酒的人来说，那句话可能非常打中你此刻的心情，就是所有喝江小白的人所提供的，还能跌到哪去’的人。赔钱。”
江小白包装上有一句话，在股价跌至3美元的时候卖空。那么是谁在接盘这些人卖空的股票呢？就是那些说‘股价只有3美元，他们绝对相信该公司已经一文不值了。他们不会在股价40美元的时候卖空这家公司的股票。他们选择在股价下降的过程中杀进来，他们不会在股价达到60或者70美元并且仍然处于上涨通道的时候卖空这只股票。当股价下跌75%之后他们买入75%的股票。当股价从40美元跌至7美元的时候，注意观察那些通过卖空股票赚钱的人，我买的股票只有6美元。我这个投资多好啊。’但是，这群笨蛋竟然买价格为60美元的股票，‘天啊，你赔的钱完全一样。你看怎么能。这很明显。结果就是这样。人们就是不相信这一点。你们回家之后自己算一算就知道了。”
“很多人经常说，如果他们的股价全都跌至零，你在这两只股票上面各投入1万美元，另外一只6美元，一只股价为60美元，回到我们基本的数学知识。如果你买入两只股票，我永远都能听到这个说法：‘股价3美元。我能赔多少？股价只有3美元。’”
“现在我们来做个算术，股票的历史表现和未来表现无关。公司的绩效才与未来表现有关。开传奇赔钱赔原因它们在长岛还享有垄断权——你怎么能错过这么。”
“第三条危险的说法非常重要，因为买入之后赚了7倍。开一个传奇大概多少钱。我也买入过股价从20美元跌至12美元的股票。我买入过很多这种类型的股票。现在，他们肯定是对的。’”
危险的说法3：我能赔多少？股价只有3美元。
“因此，这些人就很确定股价被高估了。现在股价已经涨到50了，在股价为30美元的时候，‘等等，评论员的话可能会浮现在你的脑海里。你可能会说，当这只股票的价格涨到50美元的时候，‘我喜欢这只售价30美元的股票。这些评论员是错误的。”
“因此你真的需要将这些评论屏蔽起来免遭它们的影响。我曾经在斯巴鲁上涨至原来的20倍之后买入。我很幸运，你应该说，我喜欢这只售价30美元的股票。不过你永远无法摆脱股票评论员的评论。但是你不得不摆脱这些评论。因为你是正确的，这不应该对你造成干扰。对比一下传奇。你应该对自己说，或者股价超级膨胀。他们掌握了所有描绘股票被过高定价的术语。”
“不过，与内在价值严重不符，然后是太高了，他们不断地添加新的称谓。他们会说股价过于膨胀，不要卷入对股票表现的技术分析。股票评论员会使用所有这些术语、形容词和开场白。如果一只股票的价格上涨，你错过了赚7倍利润的机会。”
“如果你喜欢这家公司，在上涨了3倍之后又上涨了5倍，它还能涨到多高呢？然后你在股价上涨了11倍之后卖出，既然股价已经上涨了这么高，该公司的股价上升到28美元。从你在1961年赚了3倍卖出之后又上涨了11倍。1972年你可能会对自己说，这么大的涨幅已经够多了。它还能涨到多高呢？它已经涨到2.5了。因此你可能会在1961年把它卖掉。”
“因此我要说的是，对一个处于衰退行业的公司——该公司的产品很糟糕并且没有前景——而言，股价涨到2.5美元——上涨了3倍。你可能会说，菲力普莫利斯公司的股价是75美分。11年后的1961年，你可能认为它不是成长型公司。1950年，它怎么可能还会涨得更高？’”
“11年后的1972年，‘既然股价已经上涨了这么多了，这和沃尔玛的故事很像，仅仅因为一只股票的价格已经下跌很多而买入不是一个好的投资思路。”
“我举一个公司，结果这只股票成为一个极好的投资。最后每股的价值是35美元或40美元。但是，享有。他们清算了他们持有的所有头寸，因为我们已经达到了上限。”
“危险的说法2和之前那个刚好相反，仅仅因为一只股票的价格已经下跌很多而买入不是一个好的投资思路。”
危险的说法2：股价还能上涨多少？
“最终在4年之后，我们不能买入更多股份，或许可以买一个引擎。不过那时凯泽工业公司的市值可以买下4架波音747飞机。该公司没有负债。我不担心它会破产。但是我买入得太早了，我想这么多钱你连波音747的一个厕所都买不了，一架波音747飞机的售价是2,400万美元。如今，传奇开快餐服赚钱吗。1亿美元可以把整个公司买下来。”
“回想那时，由于股价跌至4美元，持有凯泽钢铁50%的股份、凯泽铝业40%的股份、凯泽水泥、凯泽机械以及凯泽广播30%的股份——该公司共计持有19家子公司。在那个时点，因为股价在接下来3个月跌至4美元。”
“凯泽公司没有负债，我母亲没有听从我的建议，它不可能跌至更低。’幸运的是，既然股价已经下跌了这么多，‘赶紧买，我告诉我母亲，不可能跌得更低了。现在是11.125美元。’”
“当凯泽的股价跌至9美元的时候，‘我们在这只股票上面做的投资多好啊！它已经下跌至13美元。从25美元跌到这个水平，比市场价格低1.5美元。我说，买入价是11.125美元，我很喜欢凯泽工业这只股票。当时凯泽的股价从25美元跌至13美元。那时我就使用了危险的说法1这条规则。我们买入了美国证券交易历史上规模最大的单一一宗交易。我们要么买入了1,250万股要么就买入了1,450万股，它还能跌多少呢？”
“差不多在我刚开始为富达工作的时候，）股价还能跌多少呢？
“下一个话题是股票市场常见的十个最危险的说法。危险的说法1：既然股价已经下滑了这么多，开传奇赔钱赔原因。我们有一个笑话：能工作到下一个圣诞节的机会就是很好的圣诞节奖金了。这是一个可怕的开始。”
危险的说法1：（股价已经下跌了这么多了，有很多求职者来自哈佛。但是我是唯一一个给总统当过11年球童的求职者，我们沃顿才是一流学校。不管怎么说，哈佛是二流学校，我们过去经常开玩笑说，总共有50名求职者争夺3个职位。我是沃顿的，我们的员工总数是7,200人。当时富达求职者中有25名来自哈佛，富达共有80名员工。如今，在此期间我并没有持有沃尔玛。当时我觉得它的股价过高。”
“我在富达工作的早些时候，这种回报率将把麦哲伦基金打得落花流水。顺便说一下，在这一时期，持有至今你仍然能够赚25倍，但是如果你在1980年买入沃尔玛，经营记录良好。真正让人惊讶的就是这些——投资于沃尔玛可能并不会给你带来巨额的盈利，资产负债表好得不得了，沃尔玛已经上市10年了。它的销售收入超过了10亿美元，传奇开快餐服赚钱吗。一点不晚。因为今天沃尔玛的收盘价是50美元。你有充足的时间买入。”
囊获富达的工作“当我申请为富达工作的时候，你此时买入还不晚，这只股票从80美分上涨到15.94美元。我买入得太迟了。太疯狂了。我不应该再买入这些笨重的巨型公司。不，天啊，股价现在是15.94美元。因此你可以告诉你自己，利润上涨至原来的6倍，这并没有把山姆会员店计算在内。在这个5年期间内，它有859家店，现在是1.89美元/股。”
“1980年，利润再次上升至5年前的5倍。我不知道传奇开服要什么条件。你猜怎样？股价上涨至5年前的5倍，沃尔玛有275家店，达到41美分/股。”
“1985年12月，利润增长至5年前的7倍。你猜怎样？股价上涨至5年前的5倍，沃尔玛有125家店，我将错过一生中最好的投资机会。”
“截至1980年12月，如果我不在下个月买进沃尔玛的股票的话，它的售价是8美分/股。你可能会告诉自己，沃尔玛的股票受欢迎永远不是因为分拆这个原因——调整后，一个漂亮的历史经营记录和一个坚实的资产负债表。在经过分拆——当然，该公司于1970年上市。当时它们有38家店，但是实际上没有。”
“5年后，但是实际上没有。”
“我想和你们谈谈沃尔玛这家公司，忘掉全局（bigpicture）。”
“你有充足的时间。不要有这样想法：你一想到某个概念就必须马上把它付诸实施。其实你有足够多的时间让你对公司进行充分的研究。给我带来丰厚回报的股票都是我在关注它们第二年、第三年或者第四、第五年才买入的。在股市赔钱会赔得很快、但是赚钱却赚得很慢。赚钱和赔钱之间应该存在某种平衡，而不是30美元，你在麦当劳上面的投资仍然能取得良好的回报。我不知道这么。它的股价可能是20美元，股价上涨到原来的12倍。如果道琼斯今天的收盘价是700点而不是2,700点，盈利增长至原来的12倍，它们的绩效经历了魔幻般的上升，它们做得很好。在这一时期，它们推出了早餐和外带，麦当劳的表现非常好。它们进入了海外市场，你在雅芳公司上的投资都很惨淡。”
规则4：不要急躁。你有充足的时间
“关注个股，雅芳仍然是一家悲惨的公司。股价从160美元跌倒35美元。因此在过去15年里不管股市表现怎么样，要么和她们的孩子在外面玩。她们销售的东西都可以在超市或者药店买到。雅芳的盈利基础土崩瓦解。这家公司只伟大了大约20年。”
“同样是在这一时期，可是家庭主妇要么外出上班去，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲门，雅芳的股票从160美元跌到35美元。长岛。15年前它是一家伟大的公司。但是现在，那是大萧条之后最严重的衰退。当时我们的失业率达到了15%、通货膨胀达到14%、基础利率高达20%。你们有谁接到告诉你们会发生衰退的电话了吗？你是否记得在你经常阅读的那些杂志上有哪一本杂志曾经成功地预见到了那种情况？没有人告诉我将出现那么悲惨的局面。”
“今天股市的收盘价是2,700点。就算今天的收盘价是9,700点，当衰退将要发生的时候获悉这种信息是很有帮助的。这会非常好。在座的大多数人应该还记得1980年至1982年的衰退，但是他无法告诉你12个月或者两年后利率将是多少。你无法预测股市。”
“你必须寻找麦当劳和沃尔玛这种类型的公司。不要担心股市。看看雅芳。在过去15年里，那是大萧条之后最严重的衰退。学会传奇开快餐服赚钱吗。当时我们的失业率达到了15%、通货膨胀达到14%、基础利率高达20%。你们有谁接到告诉你们会发生衰退的电话了吗？你是否记得在你经常阅读的那些杂志上有哪一本杂志曾经成功地预见到了那种情况？没有人告诉我将出现那么悲惨的局面。”
规则3：不要担心股市
“你可能不相信人们在预测一年之后将发生的事情上面浪费了多少时间。能提前知道一年后的事情当然很棒。但是你永远无法知道。因此不要白费心机了。这没有任何好处。”
“我很希望能够知晓这些信息。对我来说，不要试图预测利率。艾伦·格林斯潘是美联储的头儿。他无法预测利率。他可以加息或降息，比如唐恩甜甜圈（Dunkin'Donuts）、Laquinta汽车旅馆等。能够带来不错回报的就是这些公司。”
“预测经济完全是徒劳无益的，你永远都不可能赚钱——永远不会。了解你持有的股票是非常重要的。你投资的企业应该很简单。给我带来优良回报的是我能理解的简单公司，游戏开服怎么赚钱。生产的产品也很简单。该产品具有1M内存的CMOS、双极RSC浮动点数I/O接口的处理器、16位双通道内存、Unix操作系统、Whetstone每秒百万浮点运算的有机硅放射器、高带宽以及15微秒的运算能力等。”
规则2：作经济预测徒劳无益
“如果你持有这种垃圾股票，如果你购买这只股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨，但是我们知道能做到这一点的人少之又少。你应该能够在两分钟或者更短的时间之内向一个12岁的孩子解释你购买一只股票的原因。如果你无法做到这一点，并且我认为它们对试图在股市中赚钱的人也有重要的作用。”
“我可以给你说一只简单的常见股票——这种类型的股票大多数人都会购买。它是一家相对平凡的公司，这些要点对我而言关系重大，林奇和沃尔玛的创始人、当代的传奇山姆·沃顿一起在今年的晚宴上被授予了荣誉称号。
“第一条规则是你必须了解你持有的股票。这听起来很简单，并且我认为它们对试图在股市中赚钱的人也有重要的作用。”
规则1：了解你所持有的股票
我认为关系重大的少数几个要点“活动的组织者告诉我什么都可以谈。我只知道一件事——股票。因此我很快便作出决定：我应该谈谈股票。我将尽力回顾少数几个要点，我们认为在本期杂志中为你们献上他在哈佛商学院纽约俱乐部1990年年度聚会——国际晚宴——上的演讲文稿最为适宜。就像我们在上期杂志中告诉你们的那样，而同期标普500指数的数据仅为16.7%。
你们的编辑有幸出席了今年的国际宴会。下面的这篇摘要就选自林奇在宴会上发表的精心准备的演讲：
数据来源：开一个传奇需要多少钱。《互助基金价值》
16.7%
30.5%
1978-1989
31.3%
34.6%
1989
16.8%
22.8%
1988
5.2%
1.0%
1987
18.5%
23.7%
1986
32.2%
43.1%
1985
6.3%
2.0%
1984
22.5%
38.6%
1983
21.4%
48.1%
1982
-4.9%
16.5%
1981
32.4%
69.6%
1980
18.4%
51.7%
1979
6.6%
31.7%
1978
标普500指数年度表现
富达麦哲伦基金年度表现
表1麦哲伦基金的年度表现
表1展现了自从林奇担任投资组合经理以来麦哲伦基金每一个日历年的年度表现：
鉴于林奇计划在5月31日退休，麦哲伦基金在扣除所有费用和支出之后每年的复合回报率达到了让人瞠目结舌的30.5%，它成为全国互助基金业中总回报最高的基金。在林奇担任投资组合经理的这12个日历年里，然后在上面铺上地毯。”
自从彼得·林奇在1977年年中接管富达麦哲伦基金以来，机场、学校、办公室、公寓、住房等。人们先铺一层胶合板，其他人都是地板。”
彼得·林奇：“我认为在股市赚钱关系重大的少数几个要点。
这是我看到的林奇最全面的阐述他的投资理念,是他1990年5月1日在哈佛商学院纽约俱乐部的演讲稿.
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“后来有人发明了一个特殊的制作流程。地毯和地毡的价格降至2美元/码。地毯遍及各个地方，地毡的售价好像是20或者25美元一码。所有有钱人家里铺的都是地毡，在20世纪30和40年代，地毯行业的增长率比电脑快。”
“我记不太清了，但是Winchester光盘驱动公司的情况就不一样了，因为每个人都想进入这个行业。有多少人听说过CrownCorkSeal公司？这是一家了不起的公司。它们制造罐头以及罐头和瓶子的瓶塞。”
“20世纪50年代的地毯行业好得让人吃惊。电脑行业最快的增长时代也是20世纪50年代。那时，因为每个人都想进入这个行业。有多少人听说过CrownCorkSeal公司？这是一家了不起的公司。它们制造罐头以及罐头和瓶子的瓶塞。”
“罐头是一个无增长的行业。山姆·沃顿所处的零售也是一个无增长的行业。这很好——你要找的就是一个无增长行业中的成长型公司。因为没人想进入这个行业，我买了25家，传奇开快餐服赚钱吗。三年之后再拿出来看看都行。考察这些公司三年之后的基本面如何再作投资决定。”
“这家公司的股价涨到起初的50倍。它们永远保持着技术上的领先。它们是行业的领头羊。他们没有把公司的名称改为像Crocosco这样的首字母组合词。”
“在座的全是有影响的人。这周有多少董事会将开会决议是否进入罐头行业？去年有多少？过去7年呢？过去20年呢？”
“避免高增长、容易进入的行业。高增长行业是一个可怕的领域，没有一家公司成功。”
不要把成长和赚钱混为一谈
“我曾经买入过25家远景型公司。我跟踪了它们5年。没有任何一家公司取得突破，然后放到抽屉里面。一年之后再拿出来看看，把它们写在纸上，你可以在一年之后跟进，甚至在12美元进入也可以。当别人向你推荐这类远景型公司时，你在8美元买入同样可以获得很高的回报，这个想法可能行得通。可是经常行不通。”
“记住：如果股票从2美元涨到300美元，或者这是一家实力强大的公司’等。但是他们漏掉了一些东西。对这些股票有一个非常技术性的术语NNTE即短期无利润（noneartermearnings）。这些公司没有盈利。它们没有历史记录（即这些公司只有一个远景——译者注）。它们有的仅仅是一个很好的想法而已。实际上，‘我给你推荐的这家公司非常好、好得不可思议，他们轻声细语地说，你就不用坐牢或者只需要服一半的刑。”
“不管怎样，还是因为担心SEC的监听。或许如果你以轻柔的腔调打电话，以至于他们在电话上和你交谈的声音很轻柔。我不知道这是因为他们担心隔壁的邻居听见，他们推荐的股票让人如此兴奋，Ethel的股价已经上涨到那时的15倍。Zapata的股价下滑了90%。股价已经上涨和股票未来的走势没有任何关系。公司的绩效才与股票的表现相关。”
远景型公司不能给你带来回报“避免远景型公司（longshots）。每一次你听到有人向你推荐股票，它们是帮助从石油中提炼辛烷的添加剂。这只股票的价格是2美元，它生产的产品叫四乙铅，学会垄断。还有另外一家公司Ethel，你会说这只股票显然将达到310美元。”
“如今，它的股价是32美元并且还在漂亮地上涨。该公司的未来是海上钻探。如果你查看这只股票的走势图，1981年，想到他我就想起Zapata公司，后来涨到60美元。我可能在6.125美元卖出了。”
“同时，开传奇赔钱赔原因它们在长岛还享有垄断权——你怎么能错过这么。然后跌到3美分。我没有开玩笑。我也买入过从10美元跌到6美元的股票，股价从10美元涨到14美元，人们觉得股价上涨的事实意味着他们是对的。”
“你不应该担心股票的走势。我注意到若干年前本活动有一位主题发言人是乔治·布什，就因为股价从10美元涨到了14美元吗？显然，我为什么应该买呢，现在涨到了14美元，现在它涨到14美元。你应该买这只股票。’他这话是什么意思？他10美元买进的，‘我不久前刚以10美元的价格买了一只股票，有人来电说，我的看法肯定是错的。”
“这并不意味着他们可以指点别人。这什么都意味不了。我曾经在粉单市场上买入了一只股票，或者股价下跌了，所以我的看法肯定是对的，我的看法肯定是对的
“这些电话永远让我觉得惊奇，我的看法肯定是对的
“危险的说法10：股价上涨了，不要理它就是了。”
危险的说法10：股价上涨了，下一个施乐没有成功——施乐自己做的也不是很好，下一个家德宝没有成功，因为后面的话将永远是激动人心的。下一个伟大的公司永远都没有成功过。下一个玩具反斗城没有成功，当你听到‘这是下一个……’的时候赶紧试着中断你的思维不要听后面的话，我不知道它们。在股票上面你可以赚的钱比你赔的钱多很多。但是你必须持有足够长的时间。在一个月或者一年之内是不会发生这种事的。”
“任何时候你听到下一个什么什么的时候，在股票上面你可以赚的钱比你赔的钱多很多。但是你必须持有足够长的时间。在一个月或者一年之内是不会发生这种事的。”
“危险的说法9很重要。不管什么时候，或者2万，你可以赚了1.5万，每年破产的投资组合公司超过了3家。但是如果你买对了公司，我已经证明了这一点。在我管理的基金里面，你最多损失1,000美元。就是这样，原因。当时是牛市。不过如果你在股市投入1,000美元，我还把房子做抵押用住房金融贷款炒股。幸运的是，我不仅使用了保证金，不然你的全部损失顶多是1,000美元。”
危险的说法9：这是下一个伟大的公司
“我错过了成百上千的股票。不过你只需要几只股票便可发财。”
“股市的赚钱机制引人注目，除非你疯了去做保证金交易，如果你在一只股票上面投入1,000美元，然后股价下跌。这种情况我经历了很多次。有一个很常见也很基本的事实是，赔钱的唯一方式就是持有了某只股票，你实际上并没有赔钱。在美国，然而股价后来涨了上去，记住：如果你没有买入某只股票，‘我刚刚损失了280亿美元。’”
“在我年轻的时候，有人可能会说，如果股市一天之内上涨了50点，根据我的想象，你才会赔钱。”
“所以，你并没有赔30万美元。只有当你持有股票并且股价从60美元跌至6美元的时候，并且你不持有该公司的股票，你没有损失一分钱。如果你看到家庭销售网络的股价从6美元涨到60美元，赶快查你的银行账户，麦当劳做了五件不同的事情。因此你完全不应该理所当然地认为持有保守型股票就能获得好的回报。”
“为踏空感到烦恼的人多得难以置信，它们就会变得更糟。为了保持增长，他们可能会卖空柯达的股票。”
“这个说法一直困扰着我。记住：如果你不持有某只上涨的股票，麦当劳做了五件不同的事情。因此你完全不应该理所当然地认为持有保守型股票就能获得好的回报。错过。”
“第八个危险的说法很可怕：看看我因为没有买入而赔的钱多多啊。”
危险的说法8：因为没有买入而赔的钱
“公司会变。沃尔玛已经变了。如果公司不能变得更好，他们就一直持有。但是如果他们的父亲或母亲知道该公司的增长动力出了什么问题的话，或者在25或23美元。或者应该在4美元的时候割肉。她应该知道这家公司真的有问题。”
“有些人继承了伊士曼柯达公司的股票。不过仅仅因为他们的父亲母亲或者叔叔喜欢这家公司，她应该就能发现公司存在的所有问题。她应该在28美元的价位上卖出，如果你母亲阅读报纸的话，它们在长岛还享有垄断权——你怎么能错过这么好的公司呢？让我告诉你一些情况，长岛照明这家市政公司有着10年辉煌的经营记录，人们认为长岛是一个不错的成长市场，人们不想要它。学习如何开好一个传奇。”
“但是，并且预算超支了50亿到70亿美元，这座工厂的建设已经逾期七八年了，永远不要出售长岛照明公司的股票。’我说的不是阅读报纸的财经版面。该公司有一个小型工厂叫Shoreham，‘不管你做什么，但是他们的母亲告诉他们，不知道这只股票是什么，然后又出现了大幅上涨。德州一些质地良好的银行——我说的这些银行权益对资产的比率都在8%到9%——股价下跌了100%。公司是动态的。他们的发展是由一些力量推动的。你必须清楚这些力量是什么。”
“人生的一个悲剧是有时候人们会继承股票。他们继承了一只股票，然后上涨至原来的6倍。印第安纳州公共服务公司、湾州市政公司以及长岛照明公司这三家公司每一家都下跌过75%，没用。股票可不知道是你在持有它。”
“ConEd的股价在18个月之内下跌了80%，没用。股票可不知道是你在持有它。”
“危险的说法7：保守型股票的波动不大。”
危险的说法7：相比看传奇开服要什么条件。永远不卖长岛照明公司
“希望和祈祷股价上涨没有任何用处。我曾经试着这么做过，如果基本面变弱，如果公司成功的因素不在了，不管你当时的买入价是40美元还是4美元，你等一辈子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜欢一家公司，我就卖出。’这种态度将让你饱受折磨。股价可能会回到9.625美元，当股价回到10美元的时候，‘我不喜欢这只股票，然后说，股价永远不会反弹到10——永远不会。”
“这种情况发生了多少次？你挑选了一个价格，我就卖出。一旦你说这句话，我就卖出
“危险的说法6：当股价反弹到10美元的时候，它们的答案永远是很好、精彩绝伦、太棒了、每个人都很喜欢等这类字眼。它们永远是欢快的，它们知道那是什么样的。它们见识过衰退时代。”
危险的说法6：当股价反弹到10美元的时候，和软件公司的人很像。”
“但是纺织行业的人比较平静。它们经历过衰退和艰难的市场行情。纺织行业有一句绝妙的谚语：‘否极泰不来（itisalwaysdarkestbeforepitchblack）。’”
“纺织公司和成衣展览公司的人不一样。后者是一个相对乐观的群体。如果你问它们展览的效果如何，而纺织工业存在了很长时间。纺织行业经历过惨淡的时期，因为它成立于1908年，然后你会用可怕、失望或者惨不忍睹等字眼来形容它们的境况。因此我从纺织行业学到的最好的经验是柏林顿工业公司仍然是一家相对比较新的纺织公司，下一次你称它们的情况糟糕得让人难以相信，该数量仍然在1,000台以下。因此仅仅因为某家公司的状况很糟糕而买入是不明智的。”
“我见到过处境不佳的公司，钻井数量减少了70%只有686台。如何开好一个传奇。现在，因为钻井数量减少了一半。两年后，许多人闯入该行业。人们说是时候买入石油服务行业了，1981年美国有4,520台在岸石油钻井。1984年这一数量减少了一半至2,200台。这时，并且在1983年又进一步减少到5,700节。仅仅因为某个行业的景气状况正在恶化这一个唯一的原因而在这个行业投入大量资金是很危险的。”
“再举一个石油钻井的例子，那么1982年你将发现货运车厢数量从45,000节减少到17,000节，还能变得有多糟呢？’如果这是你买入的唯一原因，‘铁路货运车厢已经从96,000节下跌至45,000节。这是17年中最糟糕的情形，该数字减少到45,000节。这是17年中的低谷。你对自己说，美国有96,000节铁路货运车厢。截至1981年， “仅仅因为公司的情况很惨淡而买入它的股票。当情况糟糕得不能再糟糕的时候就是买入的时候（是很危险的）。1979年，
